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政治局會議再穩預期;淺談水泥“卡特爾”

更新日期: 2019年04月25日 來源: 中泰非金屬材料研究 【字體:
摘要:對水泥行業而言,“卡特爾”的形成只是第一步,最終目的是引導行業整合與產能去化。
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? ? 政治局會議再穩經濟預期?!氨3侄?,攻堅克難”是本次政治局會議的核心精神?;嶂刑岬?,要清醒看到,經濟運行仍然存在不少困難和問題,外部經濟環境總體趨緊,國內經濟存在下行壓力;在落實“六穩”政策、加大逆周期調節的背景下,經濟下行壓力得以有效對沖。但經濟工作的重心仍然要放在高質量發展上,而不是把增速的回升作為目標;在熨平經濟短期波動的基礎上,要更注重解決經濟發展的結構性、體制性矛盾,推動產業優化升級、新舊動能轉換。也強調了防范市場出現過度寬松預期。同時重點工程、脫貧攻堅戰仍然被擺在了重要地位上。我們前期不斷強調“逆周期調節下”的經濟體現出的極強“韌性”,是舊周期的尾聲;而在傳統投資邊際效用不斷衰退、新動能亟待挖掘的過程中談論所謂“新周期”顯得過分樂觀。對于建材行業而言,無論從總量還是結構上看,2019年仍然將是韌性唱主旋律。
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? ? 淺談水泥的“卡特爾”:
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? ? 水泥的“卡特爾”是行業發展階段的歷史必然,有著行業特殊性和充足的海外歷史經驗作為支撐。歷史上看,水泥行業雖然是國民工業不可或缺的必需品,行業容量大;但是投資偏重,技術壁壘不高,因而在需求快速擴張的周期中產能出現了嚴重過剩。因而從2016年政府開始針對水泥、鋼鐵等行業進行“供給側結構性改革”。而我國水泥與鋼鐵等行業有著非常明顯的不同:市場化程度高、行業發展歷史相對規范的行業特性,導致水泥供給側改革較難獲得政府行政和資金強力支持。同時水泥生產線開關容易,相比鋼鐵、玻璃產能彈性大,水泥生產線的成本回收期較短,目前多數生產線已收回初始投資成本。水泥行業特性導致僅通過市場化競爭去做產能出清的進度會非?;郝?。
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? ? 從日本水泥行業的經驗來看。在行業下行期的開端,首先是落后產能的淘汰(正處于行業技術迭代期),然后伴隨而來的是大型水泥“聯合”公司的成立(全國二十多家企業根據區域劃分為5家聯合公司),優化生產、銷售、采購,穩定行業盈利;需求高位平臺期結束后,則看到的是大量大型集團間的橫向整合(太平洋與秩夫小野田,住友水泥與大阪水泥等),以及建立在整合基礎上自發的產能退出與關停。這也是由于水泥行業的特性導致的。
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? ? 中國的《反壟斷法》允許企業經營者之間在特定情況下一致行動,包括“因經濟不景氣,為緩解銷售量嚴重下降或者生產明顯過剩 ”,以及實現節約能源、?;せ肪場鋇?。水泥行業滿足這些條件。當然企業在維持合理盈利的同時,也要避免出現不顧市場規律和激化上下游矛盾的行為。
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? ? 對水泥行業而言,“卡特爾”的形成只是第一步,最終目的是引導行業整合與產能去化。我們2017年《詳解水泥供給側改革邏輯閉環》一文中,對我國水泥供給側改革進行了詳細分析(如下圖)。市場手段、行政手段相互配合是中國水泥行業供給側改革的核心路徑。政府、大企業、行業協會訴求趨同,均積極參與到供給側改革行動當中。行業層面進一步深化近年通過嚴禁新增、協同限產、錯峰生產不斷加強的去產量行為,提升行業整體盈利;同時,通過提出更高的環保標準、原材料成本、能耗標準、行業技術指標等差異,增強對于落后產能的進一步約束,提升行業門檻和落后產能生產成本。核心目標是使得行業先進企業和小型落后企業之間的盈利能力差異不斷增大,倒逼小企業退出(硬性去產能)并通過市場化的去產能基金、并購重組(軟性去產能)達到產能去化、行業集中度提升的目的。這是符合我國國情,也是符合水泥行業發展規律的。英國鋼鐵鑄造行業也經歷了產能嚴重過剩和結構調整。企業和政府共同出資建立基金,補償自愿減產的企業。行業中每個企業均可選擇是繼續生產但向基金注資,還是退出獲得補償。
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